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股指期货。周一三大指数高开高走，沪指实现六连阳。北向资金净流入77亿元，连续4个交易日实现净买入。两市成交额维持在8000亿元以上。在疫情冲击逐渐缓和后，基本面开始修复，地产政策持续宽松股票多少钱才能杠杆，北向资金大幅流入，将带动A股震荡上行，短期注意回调风险，操作上建议高抛低吸为主。 核心观点 7月社融、M2小幅回升，M1继续创新低，新增人民币贷款创新低，央行降息、政府发债有一定支撑作用，但融资需求仍然疲软。 当前经济特征值得重视，居民储蓄高增、贷款需求疲弱、物价和资产价格较为低迷、实际利率

文：任泽平团队 核心观点 7月社融、M2小幅回升，M1继续创新低，新增人民币贷款创新低，央行降息、政府发债有一定支撑作用，但融资需求仍然疲软。 当前经济特征值得重视，居民储蓄高增、贷款需求疲弱、物价和资产价格较为低迷、实际利率仍高、总需求不足，与日本90年代“资产负债表衰退”有一定相似性。 “资产负债表衰退”理论认为，在极端情况下居民和企业资产负债表受损，微观主体的目标函数会从利润最大化转变为债务最小化，厌恶风险、抵触债务，即使有收益和现金流也会在第一时间还债。尽管这一决策在微观上是理性的，但